Мы рады предложить вашему вниманию результаты обзора, подготовленного фирмой PricewaerhouseCoopers, «Обзор мировой лесной, Целлюлозно-бумажной и упаковочной промышленности» издания 2006 г. (PricewaterhouseCoopers Global Forest, Paper and Packaging Industry Survey — 2006 Edition). Цель настоящего обзора, уже девятого по счету, состоит в том, чтобы представить подробные сведения об основных участниках рынка, а также о проблемах и событиях отрасли. В обзоре приводится взятая из открытых источников краткая финансовая информация за 2005 г. по 100 ведущим компаниям лесной, целлюлозно-бумажной и упаковочной промышленности (100 крупнейшим компаниям отрасли по сумме выручки от продаж по рейтингу PwC).

Результаты, достигнутые компаниями из списка 100 ведущих компаний отрасли, по рейтингу PwC, наглядно демонстрируют, насколько значительным было влияние на отрасль повышения мирового спроса на ресурсы. В отличие от предыдущих лет, самое значительное влияние на результаты компаний оказали не внереализационные затраты, а снижение маржи прибыли. Наибольшего успеха удалось добиться тем компаниям, которые занимались активным поиском инновационных подходов и определили для себя комплекс методов, позволивших им добиться большего результата с меньшими затратами. Учитывая прогнозы аналитиков, согласно которым экономические условия в 2006 г. останутся достаточно непростыми, готовность к инновациям по прежнему будет играть первостепенную роль в достижении успеха компаниями, вошедшими в рейтинг PwC Top 100. Мы искренне надеемся, что наш обзор понравится вам и сослужит хорошую службу.

Роберт Барнден,
руководитель Международной группы по оказанию услуг предприятиям лесной, целлюлозно-бумажной и упаковочной промышленности,
PricewaterhouseCoopers (Стокгольм)

Глобальные тенденции

Как и у компаний, занятых в любом другом секторе промышленности, на результаты деятельности 100 ведущих компаний рассматриваемой отрасли по рейтингу PwC значительное влияние оказали глобальные экономические условия. В течение 2005 г. темпы роста мировой экономики несколько замедлились: рост ВВП в реальном выражении снизился с 5,3% в 2004 г. до 4,8% в 2005 г. Как и в предыдущие годы, пальма первенства принадлежит Китаю, рост ВВП которого в реальном выражении составил почти 10%.

При этом двигателем общего роста вновь оказались развивающиеся рынки: темпы роста в этих странах составили 7,2%, в то время как у промышленно развитых стран этот показатель составил лишь 2,7%. Следует отметить, что и тот и другой результаты несколько хуже показателей 2004 г. (7,6% и 3,3% соответственно). Прогнозы на 2006 и 2007 гг. говорят о сохранении этих тенденций. Среди экономических факторов, оказавших наиболее существенное влияние на состояние отрасли, необходимо указать колебания валютных курсов, увеличение затрат на энергоносители, транспортных издержек и стоимости сырья, а также влияние развивающихся рынков.

Влияние валютных курсов

Деятельность предприятий лесной, целлюлозно-бумажной и упаковочной промышленности зависят от колебаний курсов валют, поскольку часто несут производственные затраты в одной валюте, а выручку от продаж получают в другой. Поскольку курс доллара США в последние годы был подвержен значительным колебаниям, изменения курсов иностранных валют оказали существенное влияние на финансовые результаты компаний. В 2005 г. курс доллара США по отношению к основным мировым валютам продолжил свое падение, хотя и не настолько заметное, как в предыдущие годы. В условиях ослабления доллара маржа торговых партнеров США продолжала снижаться, в то время как экспортеры из США получили определенное преимущество. В южном полушарии сильно укрепился бразильский реал, курс которого в течение года повысился на 21% по отношению к доллару США, на 19% к евро и на 12 % к канадскому доллару и к японской йене. Несмотря на увеличение относительных издержек южноамериканских стран (в том числе Чили и Уругвая) продолжала привлекать значительные зарубежные инвестиции.

Цены на энергоносители

В течение 2005 г. цены на энергоносители на мировых рынках существенно возросли. Предприятия лесной, целлюлозно-бумажной и упаковочной промышленности являются крупными потребителями энергоресурсов, и повышение цен на них оказывает серьезное влияние на финансовые результаты. На графиках 4 и 5 показана динамика увеличения цен на электроэнергию и сырую нефть в Европе и Соединенных Штатах за период с января 2004 г. по декабрь 2005 г. Как в том, так и в другом случае наблюдалось существенное увеличение цены в процентах по сравнению с уровнем января 2004 г. Наибольшее влияние рост цен на энергоносители оказал на тех производителей, технологический процесс которых предусматривает использование бумаги, полученной в результате вторичной переработки. При этом следует отметить, что наиболее успешным компаниям сектора удалось адаптироваться к новым условиям, снизить зависимость от внешних источников и принять меры, направленные на снижение энергопотребления.

Помимо роста цен на нефть и электроэнергию на финансовые результаты предприятий рассматриваемого сектора также повлиял рост цен на природный газ и сжиженный природный газ. В рассматриваемый период цены на эти энергоносители также существенно возросли, в целом повторяя тенденции роста цен на нефть.

Транспортные издержки

Предприятия лесной, целлюлозно-бумажной и упаковочной промышленности в значительной степени зависят от предприятий сектора автотранспортных, железнодорожных и морских перевозок, силами которых осуществляется доставка готовой продукции с места производства до конечного потребителя. Усилившаяся конкурентная борьба за ограниченные транспортные ресурсы привела к повышению стоимости перевозок. Дополнительным фактором, повлиявшим на увеличение транспортных издержек, стала зависимость стоимости перевозок от цен на нефть. Публикуемый компанией Cockett индекс цен на бункерное топливо (Cockett Bunker Price Index, который вычисляется по взвешенному среднему цен отгрузки и текущим спот-ценам по трем основным бункерным сортам топлива на основе данных по 35 портам в различных странах мира) свидетельствует о резком росте цен на бункерные сорта топлива на спот-рынке в течение 2005 г., что не могло не отразиться на стоимости перевозок (график 6).

Влияние развивающихся рынков

Влияние развивающихся рынков на показатели рассматриваемого сектора было отмечено по нескольким направлениям. Поскольку вот уже несколько лет традиционные для инвестирования регионы (Северная Америка, Западная Европа и Япония) не могут обеспечить оптимальный уровень доходности, наблюдается отток долларовых инвестиций на развивающиеся рынки, которые в состоянии обеспечить более высокую доходность. Это обстоятельство оказывает влияние как на принятие производителями решений о распределении инвестированных средств, так и на решения управляющих инвестиционными портфелями об инвестировании в акционерный капитал. Благодаря значительному притоку инвестиций, внедрению новых технологий и наличию дешевого древесного волокна развивающиеся рынки получили возможность обеспечить более высокую экономическую эффективность, что позволило им успешно конкурировать с более затратными производствами на традиционных рынках. Продолжающийся рост китайской экономики и увеличивающееся потребление сырья и материалов, предназначенных как для потребления на внутреннем рынке Китая, так и для производства товаров на экспорт, оказывают существенное влияние на цену натурального и переработанного волокна и в конечном итоге приводят к увеличению затрат производителей.

Объем продаж и прибыль

Общий объем продаж 100 ведущих предприятий лесной, целлюлозно-бумажной и упаковочной отрасли, по данным PricewaterhouseCoopers, в долларовом выражении увеличился на 4% по отношению к 2004 г. и составил 340 млрд. долл. США. Однако чистая прибыль сократилась с 13,7 млрд. долл. США до 9,1 млрд. долл. США. Такое снижение чистой прибыли объясняется описанными выше причинами. Вместе с тем операционный доход снизился на 2,8 млрд. долл. США и составил 21,7 млрд. долл. США. По сравнению с результатами предыдущего года денежный поток от операционной деятельности также снизился на 6,8 млрд. долл. США (19%).

Коэффициент реинвестирования прибыли

Коэффициент реинвестирования прибыли рассчитывается как процентное отношение величины инвестиций во внеоборотные активы к размеру амортизационных отчислений и отражает степень замещения устаревающего оборудования и активов на новое. Если величина коэффициента превышает 1,0, это указывает на рост производственных мощностей. За период с 2000 г. коэффициент в целом по отрасли не превышал 1,0, а в 2005 г. превышение этой величины было отмечено лишь в странах Европы, Азиатско-Тихоокеанского региона, Латинской Америки и Южной Африки.

Таблица 2: Лидеры отрасли по показателю капиталоотдачи (ROCE)

Компания	Страна	2005 г. ROCE	2004 г. ROCE
Norbord	Canada	23.7%	23.7%
Proctor & Gamble	US	21.3	17.1
Louisiana-Pacifiс	US	16.3	13.3
Kimberly-Clark Mexico	Mexico	15.3	14.4
Ainsworth	Canada	14.3	14.3
Kimberly-Clark	US	13.9	14.2
Rayonier	US	13.1	11.0
Aracruz	Brazil	12.9	8.0
Universal Forest Products	US	12.1	10.4
Votorantim	Brazil	11.1	13.1
Klabin	Brazil	10.3	14.0
Siam Pulp & Paper	Thailand	10.1	9.9

Капиталоотдача

В течение 2005 г. среднее значение показателя капиталоотдачи (ROCE) 100 ведущих компаний отрасли, по данным PricewaterhouseCoopers, снизилось с 5,3% до 4,5%. Лишь 12 компаниям удалось добиться показателя ROCE не ниже 10%. Из этих компаний четыре представляли латиноамериканский регион (на одну меньше, чем в 2004 г.). Среди отдельных стран лидирует Бразилия: средний показатель капиталоотдачи пяти бразильских компаний, представленных в рейтинге 100 ведущих предприятий отрасли, составил 10,8%. Возглавляет же список канадская компания Norbord, специализирующаяся на выпуске древесноволокнистых плит, у которой показатель капиталоотдачи составил 23,7%.

Результаты по странам/регионам

В то время как глобальные проблемы, стоящие перед отраслью, в равной степени затронули всех производителей, региональная конъюнктура оказала различное влияние на компании в различных географических регионах. В каждом регионе наблюдаются специфические проблемы экономического характера — от трудовых споров до вопросов, связанных с поставками древесного волокна. В связи с продолжающимся процессом фрагментации в рассматриваемом секторе поиск решений для таких региональных задач находится в руках самих компаний в этих регионах. На страницах нашего обзора компании, вошедшие в рейтинг 100 ведущих компаний отрасли, отнесены в соответствующие регионы в зависимости от места расположения их головного офиса.

Таблица 3: 100 ведущих компаний отрасли согласно рейтингу PricewaterhouseCoopers (суммы выражены в млн. долл. США)

Позиция		Компания1	Страна	Объём продаж		Чистая прибыль		Показатель капиталоотдачи (ROCE)2
05	04			2005	2004	2005	2004	2005	2004
		TOTAL		$339781	$328,238	$9,142	$13,669	4.5%	5.3%
1	1	International Paper3	US	$24,097	$23,359	$1,100	$(0,35)	5.0%	3.9%
2	2	Weyerhaeuser4	US	19,714	20,170	0,261	0,844	4.4	5.0
3	4	Stora Enso	Finland	16,411	15,417	(0,157)	0,920	2.3	5.6
4	5	Kimberly-Clark	US	15,903	15,083	1,568	1,800	13.9	14.2
5	6	Svenska Cellulosa	Sweden	12,896	12,245	0,58	0,495	2.9	4.6
6	-	Proctor & Gamble5	US	11,890	10,718	1,265	0,990	21.3	17.1
7	7	UPM	Finland	11,633	12,213	0,325	1,191	2.1	6.8
8	9	Oj Paper	Japan	10,762	10,917	0,394	0,289	4.2	3.0
9	10	Metsaliitto	Finland	10,755	10,639	(0,62)	(0,26)	0.3	0.4
10	8	Nippon Unipac	Japan	10,713	11,030	0,221	0,224	2.3	2.4
11	11	Smurfit-Stone	US	8,396	8,291	(0,327)	(0,46)	1.0	2.6
12	13	Anglo American (Mondi)	UK	6,956	6,919	0,296	0,267	5.2	6.3
13	12	MeadWestvaco3	US	6,170	6,060	0,28	(0,349)	2.0	0.4
14	14	Boise Cascade	US	5,907	5,735	0,121	0,94	9.2	4.7
15	17	Amcor5	Australia	5,816	5,305	0,80	0,187	7.0	6.9
16	19	PaperlinX	Australia	5,793	4,615	0,128	0,80	6.5	4.7
17	16	Smurfit Kappa6	Ireland	5,242	5,321	(0,221)	(0,43)	1.7	3.6
18	15	Sequana Capital7	France	5,061	5,377	0,433	(0,78)	(0.1)	1.4
19	18	Sappi	South Africa	5,018	4,728	(0,213)	0,98	1.1	3.7
20	20	Asia Pulp and Paper8	Singapore	4,800	4,500	N/A	N/A	N/A	N/A
21	21	Abitibi Consolidated	Canada	4,408	4,456	(0,289)	(0,28)	(1.2)	1.0
22	23	Norske Skog	Norway	3,993	3,755	(0,133)	0,97	2.1	2.8
23	24	Temple-Inland9	US	3,850	3,707	0,32	0,165	2.4	5.7
24	26	Rengo	Japan	3,656	3,538	0,102	0,37	3.6	1.8
25	25	Daio Paper	Japan	3,590	3,620	0,39	0,131	3.1	4.4
26	30	Sonoco	US	3,529	3,155	0,162	0,151	8.4	8.1
27	22	Domtar	Canada	3,515	3,929	(0,275)	(0,32)	0.1	1.3
28	29	Bo water	US	3,484	3,190	(0,121)	(0,69)	0.2	1.0
29	28	Cantor	Canada	3,126	3,335	0,79	0,323	4.3	16.2
30	32	Tern bee	Canada	2,958	2,815	(0,251)	0,29	(1.5)	0.1
31	33	DS Smith	UK	2,956	2,727	0,71	0,101	5.3	6.8
32	49	West Fraser Timber	Canada	2,951	1,844	0,89	0,163	4.3	8.1
33	35	Cascades	Canada	2,855	2,500	(0,72)	0,18	2.0	3.0
34	37	Cartiere Burgo	Italy	2,740	2,410	0,86	0,1	5.6	1.7
35	34	Sumitomo5	Japan	2,739	2,562	0,23	0,23	2.0	1.7
36	36	Universal Forest Products	US	2,692	2,453	0,67	0,49	12.1	10.4
37	31	Louisiana-Pacific	US	2,599	2,849	0,456	0,386	16.3	13.3
38	38	Graphic Packaging	US	2,384	2,387	(0,91)	(0,42)	0.4	1.9
39	42	Arauco	Chile	2,374	2,075	0,438	0,590	8.5	11.3
40	-	Carter Holt Harvey	New Zealand	2,307	2,191	0,92	0,378	3.1	4.3
41	41	Holmen	Sweden	2,183	2,130	0,168	0,165	5.6	5.3
42	48	Södra	Sweden	2,132	1,858	0,94	0,102	6.1	7.7
43	40	Mitsubishi Paper	Japan	2,131	2,192	(0,224)	0,23	(3.7)	1.4
44	46	CM PC	Chile	2,129	1,933	0,237	0,302	5.2	6.9
45	39	Unicharm	Japan	2,093	2,221	0,139	0,150	9.4	12.0
46	44	Lecta Group	UK	2,043	1,961	0,20	(0,1)	4.1	3.6
47	52	Kimberly-Clark Mexico	Mexico	2,018	1,754	0,267	0,259	15.3	14.4
48	47	Packaging Corp. of America	US	1,994	1,890	0,53	0,69	4.0	4.8
49	45	Ahlstrom	Finland	1,932	1,950	0,77	0,22	6.4	2.4
50	43	Sonae Indústrie	Portugal	1,816	1,979	0,46	0,36	5.6	4.2
51	51	Mayr-Melnhof Karton	Austria	1,811	1,769	0,118	0,128	8.6%	9.5%
52	50	Myllykosk	Finland	1,809	1,806	0,21	0,34	2.5	2.8
53	54	Rock-Ten n	US	1,734	1,581	0,18	0,18	4.1	4.8
54	66	Hansol Paper	Korea	1,641	1,127	0,27	0,46	3.4	4.8
55	53	Daiken	Japan	1,624	1,595	0,14	0,12	5.1	1.0
56	55	Plum Creek	US	1,576	1,528	0,354	0,362	9.8	10.3
57	-	NewPage10	US	1,564	2,176	(0,57)	(0,301)	1.4	(5.9)
58	-	APRIL8	Singapore	1,550	1,500	N/A	N/A	N/A	N/A
59	57	Catalyst11	Canada	1,505	1,443	(0,21)	(0,22)	0.9	0.5
60	59	Potlatch	US	1,496	1,352	0,33	0,303	3.6	5.1
61	56	Norbord	Canada	1,462	1,486	0,248	0,326	23.7	23.2
62	58	Hokuetsu Paper	Japan	1,407	1,365	0,65	0,60	4.1	3.9
63	60	Tomoku	Japan	1,345	1,315	0,14	0,13	2.6	2.4
64	64	Aracruz	Brazil	1,345	1,167	0,341	0,227	12.9	8.0
65	62	Portucel	Portugal	1,281	1,220	0,79	0,42	4.1	2.3
66	77	Shandong Chenming	China	1,186	0,851	0,74	0,58	5.4	6.6
67	63	Rayonier	US	1,181	1,207	0,189	0,157	13.1	11.0
68	61	Nampak	South Africa	1,151	1,285	0,36	0,52	1.8	9.3
69	76	Suzano	Brazil	1,145	0,902	0,205	0,206	8.5	11.0
70	69	Votorantim	Brazil	1,130	1,010	0,264	0,303	11.1	13.1
71	71	Klabin	Brazil	1,111	1,001	0,79	0,156	12.6	14.0
72	68	Wausau-Mosinee Paper	US	1,097	1,041	(0,19)	0,20	(1.7)	3.6
73	72	Appleton Papers	US	1,047	0,990	(0,3)	(0,25)	3.7	2.9
74	-	Pfleiderer	Austria	1,033	0,954	0,36	0,42	5.3	5.5
75	84	Ainsworth	Canada	1,030	0,699	0,126	0,135	14.3	28.2
76	70	Chuetsu Pulp & Paper	Japan	1,004	1,005	0,14	0,20	1.6	2.3
77	74	Siam Pulp & Paper	Thailand	1,000	0,949	0,91	0,102	10.1	9.9
78	73	Billerud	Sweden	0,914	0,974	(0,24)	0,70	1.9	9.0
79	78	Longview Fibre	US	0,898	0,831	0,10	0,14	3.4	3.1
80	67	Caraustar Industries	US	0,862	1,060	(0,103)	(0,4)	4.9	4.9
81	81	Pope & Talbot	US	0,849	0,763	(0,50)	0,11	(7.2)	5.1
82	65	Sveaskog	Sweden	0,824	1,134	0,82	0,141	1.8	5.2
83	90	Cheng Loong	Taiwan	0,799	0,601	0,12	0,33	1.4	5.4
84	80	Fraser Papers	Canada	0,758	0,765	(0,24)	0,(33)	(2.8)	(0.7)
85	79	Groupe Gascogne	France	0,750	0,780	(0,33)	0,1	(5.4)	0.2
86	83	Grupo Industrial Durango	Mexico	0,748	0,725	0,5	(0,14)	1.7	5.7
87	-	Masisa	Chile	0,744	0,651	0,26	0,57	2.4	5.4
88	86	Buckeye Technologies	US	0,713	0,657	0,20	(0,38)	7.0	2.4
89	92	ENCE	Spain	0,711	0,585	0,80	0,61	8.3	6.8
90	89	The Pack	Japan	0,709	0,624	0,22	0,14	8.5	7.6
91	88	Interfor	Canada	0,689	0,641	0,16	0,19	9.8	9.5
92	85	Schweitzer-Mauduit	US	0,670	0,658	0,19	0,37	5.0	8.4
93	-	Mercer International	Germany	0,639	0,295	(0,146)	0,25	(0.5)	4.3
94	87	Excompta Clairfontaine	France	0,624	0,645	0,4	0,18	0.9	3.9
95	75	Kinnevik (Korsnäs)12	Sweden	0,618	0,905	0,27	0,90	2.4	3.6
96	-	Nine Dragons Paper	China	0,589	0,321	0,37	0,34	6.1	8.2
97	94		US	0,579	0,544	0,39	0,56	2.2	2.0
98	82	Yuen Foong Yu Paper	Taiwan	0,574	0,758	0,44	0,67	4.5	9.2
99	97	Shinho Paper Manufacturing	Korea	0,573	0,503	0,17	0,9	4.2	3.4
100	-	Ripasa	Brazil	0,571	0,486	0,27	0,27	4.9	5.8

Соединенные Штаты

В 2005 г. рост ВВП в США составил 3,5%, что несколько ниже показателя 2004 г. (4,4%). Продолжающееся падение курса доллара США, которое наблюдалось в течение практически всего 2005 г., привело к его ослаблению по отношению к другим мировым валютам, используемым в качестве основных предприятиями лесной, целлюлозно-бумажной и упаковочной промышленности. На прибыли американских компаний негативно отразились увеличение цен на сырье и затрат на рабочую силу, рост цен на энергоносители и транспортных расходов, что было вызвано в том числе и обрушившимися на США ураганами Катрина и Рита.

В 2005 г. было отмечено увеличение объемов строящегося жилья и продаж жилья на вторичном рынке, что объясняется благоприятной экономической обстановкой и низким уровнем процентных ставок. Благоприятная ситуация на рынке недвижимости стимулировала спрос на лесоматериалы и строительные панели, который оставался стабильно высоким в течение 2005 г. Увеличение производственных мощностей (в особенности мощностей по производству лесоматериалов) и улучшение ситуации с железнодорожными перевозками привело к снижению цен на продукцию в 2005 г. по сравнению с 2004 г. Так, снижение цен на ориентированностружечные плиты (ОСП) составило 14%, а цены на древесину WSPF (древесина хвойных пород деревьев, произрастающих в западной части Северной Америки) снизились на 10%. В полном объеме сохранилась отмеченная ранее на рынке тенденция к разукрупнению интегрированных компаний, что выражается в продаже значительных участков лесов в управление фондам недвижимости и паевым инвестиционным фондам.

В целом в течение 2005 г. 2,5 млн га леса сменили владельцев. При сохранении подобного влияния на традиционные системы производства в континентальной части США затраты на закупку древесного волокна в будущем могут вынудить производителей отказаться от ряда производственных мощностей и в целях совершенствования производства довести его до рыночно обоснованного уровня. С учетом того, что уже сейчас США не способны удовлетворить внутренний спрос на лесоматериалы, указанные тенденции могут иметь далеко идущие последствия для мирового рынка.

Еще одним заметным изменением на рынке США стала покупка компании Georgia Pacific частной американской компанией Koch Industries. Можно предположить, что в будущем мы увидим еще не одно подобное приобретение со стороны частных компаний: этому способствуют существенный уровень затрат, связанных с публичным выпуском ценных бумаг, синергетический эффект от поглощения, пересмотр долгосрочных целей инвестиционных фондов. Несмотря на снижение цен на ряд пиломатериалов и строительных панелей, в результате активности рынка жилищного строительства наилучшего результата удалось добиться тем компаниям, которые специализируются в первую очередь на рынке лесоматериалов. Компании, специализирующиеся на продуктах личной гигиены, также показали хорошие результаты.

В то же время для компаний, специализирующихся на производстве бумаги, 2005 г. стал очередным непростым годом, поскольку производители были вынуждены взять на себя расходы, связанные с увеличением себестоимости, так как рыночная ситуация не позволяла компенсировать их за счет повышения отпускных цен на продукцию. Компании продолжили предпринимать шаги по снижению затрат (особенно во втором полугодии); при этом сразу несколько производителей объявили о снижении объемов выпуска, в первую очередь за счет сворачивания более старых и затратных производственных мощностей, для того чтобы обеспечить оптимальное соотношение между спросом на продукцию и объемами производства. Наиболее заметные шаги в этом направлении предприняла компания International Paper, которая сначала объявила, а затем и приступила к реализации стратегии, согласно которой компания станет специализироваться на производстве немелованной бумаги и упаковки и откажется от других направлений производства.

В 2006 г. не предвидится увеличения цен на размерные пиломатериалы, что может отразиться на результатах деятельности этого сегмента лесной промышленности. По последним сообщениям Федерального Резерва США, после достаточно продолжительного периода, отмеченного медленным ростом процентных ставок, дальнейшего роста процентных ставок в краткосрочной перспективе не ожидается, что в условиях постоянного роста ВВП должно способствовать сохранению текущих темпов строительства нового жилья по крайней мере до конца текущего — начала следующего года.

Таблица 4: Ведущие компании США в секторе лесной, целлюлозно-бумажной и упаковочной промышленности (в млн. долларов США)

Компания	Выручка от реализации		Чистая прибыль		Капиталоотдача
	в 2005 г.	в 2004 г.	в 2005 г.	в 2004 г.	в 2005 г.	в 2004 г.
Total	$126,875	$123,435	$5,024	$4,617	6.3%	5.7%
International Paper	$24,097	$23,359	$1,100	$(0,35)	5.0%	3.9%
Weyerhaeuser	19,714	20,170	0,261	0,844	4.4	5.0
Kimberly-Clark	15,903	15,083	1,568	1,800	13.9	14.2
Proctor & Gamble	11,890	10,718	1,265	0,990	21.3	17.1
Smurfit-Stone	8,396	8,291	(0,327)	(0,46)	1.0	2.6
MeadWestvaco	6,170	6,060	0,28	(0,349)	2.0	0.4
Boise Cascade	5,907	5,735	0,121	0,94	9.2	4.7
Temple-Inland	3,850	3,707	0,32	0,165	2.4	5.7
Sonoco	3,529	3,155	0,162	0,151	8.4	8.1
Bowater	3,484	3,190	(0,121)	(0,69)	0.2	1.0
Universal Forest Products	2,692	2,453	0,67	0,49	12.1	10.4
Louisiana-Pacific	2,599	2,849	0,456	0,386	16.3	13.3
Graphic Packaging	2,384	2,387	(0,91)	(0,42)	0.4	1.9
Packaging Corp of America	1,994	1,890	0,53	0,69	4.0	4.8
Rock-Tenn	1,734	1,581	0,18	0,18	4.1	4.8
Plum Creek Timber Co.	1,576	1,528	0,354	0,362	9.8	10.3
NewPage Corporation	1,564	2,176	(0,57)	(0,301)	1.4	(5.9)
Potlatch	1,496	1,352	0,33	0,303	3.6	5.1
Rayonier	1,181	1,207	0,189	0,157	13.1	11.0
Wausau-Mosinee Paper	1,097	1,041	(0,19)	0,20	(1.7)	3.6
Appleton Papers	1,047	0,990	(0,3)	(0,25)	3.7	2.9
Longview Fibre	0,898	0,831	0,10	0,14	3.4	3.1
Caraustar Industries	0,862	1,060	(0,103)	(0,4)	4.9	4.9
Pope & Talbot	0,849	0,763	(0,50)	0,11	(7.2)	5.1
Buckeye Technologies	0,713	0,657	0,20	(0,38)	7.0	2.4
Schweitzer-Mauduit	0,670	0,658	0,19	0,37	5.0	8.4
PH. Glatfelter	0,579	0,544	0,39	0,56	2.2	2.0

Европа

В 2005 г. ВВП стран Европейского Союза увеличился на 1,7%. Этот показатель роста несколько ниже, чем в прошлом году. В Германии и Италии, где рост ВВП составил 0,9% и 0,2% соответственно, продолжает наблюдаться застой по сравнению с другими странами ЕС. В 2005 г. европейские производители продолжали испытывать сложности при работе на рынке. Повышение стоимости электроэнергии и сырья заставило их продолжать поиск инновационных решений, с тем чтобы сделать свою операционную деятельность более эффективной.

Помимо давления таких глобальных факторов, как повышение цен на электроэнергию и затрат на транспортировку, избыток производственных мощностей и усиление конкуренции на глобальном уровне, европейским производителям пришлось считаться с такими серьезными региональными проблемами, как общеотраслевая забастовка в Финляндии, в результате которой доходы финской лесной промышленности сократились почти на два миллиарда долларов.

В течение всего 2005 г. и в 2006 г. большинство крупных компаний отрасли осуществляли сокращение производственных мощностей, обращая особое внимание на старые и наиболее затратные производственные мощности, с тем чтобы добиться равновесия между спросом и предложением.

Таблица 5: Крупнейшие европейские компании лесной, целлюлозно-бумажной и упаковочной промышленности (в млн. долларов США)

Компания	Страна	Выручка от реализации		Чистая прибыль		Капиталоотдача
		в 2005 г.	в 2004 г.	в 2005 г.	в 2004 г.	в 2005 г.	в 2004 г.
Total		$99,763	$97,968	$1,355	$3,90.	2.7%	4.7%
Stora Enso	Finland	$16,411	$15,417	$(0,157)	$0,920	2.3%	5.6%
Svenska Cellulosa	Sweden	12,896	12,245	0,58	0,495	2.9	4.6
UPM	Finland	11,633	12,213	0,325	1,191	2.1	6.8
Metsäliitto	Finland	10,755	10,639	(0,62)	(0,26)	0.9	0.4
Anglo American (Mondi)	UK	6,956	6,919	0,296	0,267	5.2	6.3
Smurfit Kappa	Ireland	5,242	5,321	(0,221)	(0,43)	1.7	3.6
Sequana Capital	France	5,061	5,377	0,433	(0,78)	(0.1)	1.4
Norske Skog	Norway	3,993	3,755	(0,133)	0,97	2.1	2.8
DS Smith	UK	2,956	2,727	0,71	0,101	5.3	6.8
Cartiere Burgo	Italy	2,740	2,410	0,86	0,1	5.6	1.7
Holmen	Sweden	2,183	2,130	0,168	0,165	5.6	5.3
Södra	Sweden	2,132	1,858	0,94	0,102	6.1	7.7
Lecta Group	UK	2,043	1,961	0,20	(0,1)	4.1	3.6
Ahlstrom	Finland	1,932	1,950	0,77	0,22	6.4	2.4
Sonae Industrie	Portugal	1,816	1,979	0,46	0,36	5.6	4.2
Mayr-Melnhof Karton	Austria	1,811	1,769	0,118	0,128	8.6	9.5
Myllykosk	Finland	1,809	1,806	0,21	0,34	2.5	2.8
Portucel	Portugal	1,281	1,220	0,79	0,42	4.1	2.3
Pfleiderer	Austria	1,033	0,954	0,36	0,42	5.3	5.5
Billerud	Sweden	0,914	0,974	(0,24)	0,70	(1.9)	9.0
Sveaskog	Sweden	0,824	1,134	0,82	0,141	1.8	5.2
Groupe Gascogne	France	0,750	0,780	(0,33)	0,1	(5.4)	0.2
ENCE	Spain	0,711	0,585	0,80	0,61	8.3	6.8
Mercer International	Germany	0,639	0,295	(0,146)	0,25	(0.5)	4.3
Excompta Clairfontaine	France	0,624	0,645	0,4	0,18	0.9	3.9
Kinnevik (Korsnäs)	Sweden	0,618	0,905	0,27	0,90	2.4	3.6

Таблица 6: Крупнейшие европейские компании лесной, целлюлозно-бумажной и упаковочной промышленности (в млн. евро)

Компания	Страна	Выручка от реализации		Чистая прибыль
		в 2005 г.	в 2004 г.	в 2005 г.	в 2004 г.
Total		€80,172	€78,771	€1,092	€3,135
Stora Enso	Finland	713,188	712,396	(0,126)	70,740
Svenska Cellulosa	Sweden	10,363	9,846	0,47	0,398
UPM	Finland	9,348	9,820	0,261	0,958
Metsäliitto	Finland	8,643	8,554	(0,50)	(0,21)
Anglo American (Mondi)	UK	5,590	5,563	0,238	0,215
Smurfit Kappa	Ireland	4,213	4,278	(0,177)	(0,35)
Sequana Capital	France	4,067	4,323	0,356	(0,64)
Norske Skog	Norway	3,209	3,019	(0,107)	0,78
DS Smith	UK	2,375	2,193	0,57	0,81
Cartiere Burgo	Italy	2,202	1,938	0,69	0,1
Holmen	Sweden	1,754	1,713	0,135	0,133
Södra	Sweden	1,713	1,494	0,76	0,82
Lecta Group	UK	1,642	1,577	0,16	(0,1)
Ahlstrom	Finland	1,553	1,568	0,62	0,18
Sonae Industrie	Portugal	1,460	1,591	0,37	0,29
Mayr_Melnhof Karton	Austria	1,456	1,422	0,95	0,103
Myllykosk	Finland	1,454	1,452	0,17	0,28
Portucel	Portugal	1,029	0,981	0,64	0,33
Pfleiderer	Austria	0,831	0,767	0,29	0,34
Billerud	Sweden	0,734	0,783	(0,19)	0,56
Sveaskog	Sweden	0,662	0,912	0,66	0,113
Groupe Gascogne	France	0,603	0,627	(0,26)	0,1
ENCE	Spain	0,571	0,470	0,64	0,49
Mercer International	Inc.Germany	0,514	0,237	(0,117)	0,20
Excompta Clairfontaine	France	0,501	0,519	0,3	0,14
Kinnevik (Korsnäs)	Sweden	0,497	70,28	0,22	0,72

Канада

В 2005 г. канадские компании лесной, целлюлозно-бумажной и упаковочной промышленности столкнулись со значительными трудностями. Продолжающееся укрепление канадского доллара и снижение цен на большинство продуктов, выпускаемых компаниями, привели к значительному уменьшению прибыли. Восточные компании продолжали испытывать сложности, связанные с высокими затратами на древесное волокно и неэффективным ценообразованием, что привело к остановке и закрытию многих предприятий. Результаты компаний, расположенных на западе, снизились по сравнению с чрезвычайно прибыльным 2004 г. под влиянием сохраняющихся пошлин на древесину мягких пород, ослабления доллара США и повышения затрат на транспортировку и электроэнергию.

Операционная прибыль 11 канадских компаний, включенных в список 100 крупнейших компаний по рейтингу PwC, упала с 1,4 млрд. долл. в 2004 г. до 0,5 млрд. долл. в 2005 г. По состоянию на 2004 г. крупнейшие канадские производители ориентированностружечных плит (ОСП), Norbord and Ainsworth, имели наивысшие показатели капиталоотдачи среди компаний, включенных в число 100 крупнейших по рейтингу PwC. Спрос на ОСП сохранился на высоком уровне, что было обусловлено большим объемом строящегося жилья, а также работ по реконструкции и ремонту зданий в США. Инвестиции во внеоборотные активы в процентах от амортизации уменьшились по сравнению с уровнем 2004 г., что свидетельствует о том, что канадские компании чувствуют себя на рынке значительно менее уверено и испытывают трудности с получением достаточной прибыли. Повышение курса канадского доллара привело к повышению прибыли у тех канадских компаний, задолженность которых деноминирована в долларах США, благодаря прибыли от разницы курсов. Эти прибыли не могут быть реализованы до погашения задолженности, хотя за последние три года их размер был значительным. Исключение таких прибылей приведет к дальнейшему сокращению прибылей. Канадские производители начали рассматривать перспективы выхода на нетрадиционные для себя рынки. В поисках альтернатив рынку США канадские компании начали выходить на рынки Китая и других стран Тихоокеанского бассейна, а также на европейский рынок.

Таблица 7: Крупнейшие канадские компании лесной, целлюлозно-бумажной и упаковочной промышленности (в млн. долларов США)

Компания	Выручка от реализации		Чистая прибыль		Капиталоотдача
	в 2005 г.	в 2004 г.	в 2005 г.	в 2004 г.	в 2005 г.	в 2004 г.
Total	$25,257	$23,913	$(0,374)	$0,898	2.5%	4.6%
Abitibi Consolidated	$4,408	$4,456	$(0,289)	$(0,28)	(1.2)%	1.0%
Domtar	3,515	3,929	(0,275)	(0,32)	0.1	1.3
Cantor	3,126	3,335	0,79	0,323	4.3	16.2
Tembec	2,958	2,815	(0,251)	0,29	(1.5)	0.1
Cascades	2,855	2,500	(0,72)	0,18	2.0	3.0
West Fraser Timber	2,951	1,844	0,89	0,163	4.3	8.1
Norbord	1,462	1,486	0,248	0,326	23.7	23.2
Catalyst	1,505	1,443	(0,21)	(0,22)	0.9	0.5
Fraser Papers	0,758	0,765	(0,24)	(0,33)	(2.8)	(0.7)
Ainsworth	1,030	0,699	0,126	0,135	14.3	28.2
Interfor	0,689	0,641	0,16	0,19	9.8	9.5

Таблица 9: Крупнейшие южноафриканские компании лесной, целлюлозно-бумажной и упаковочной промышленности (в млн. долларов США)

Компания	Выручка от реализации		Чистая прибыль		Капиталоотдача
	в 2005 г.	в 2004 г.	в 2005 г.	в 2004 г.	в 2005 г.	в 2004 г.
Total	$6,169	$6,013	$(0,177)	$0,150	1.1%	4.2%
Sappi	$5,018	$4,728	$(0,213)	$0,98	1.1%	3.7%
Nampak	1,151	1,285	0,36	0,52	1.8	9.3

Япония

Рост ВВП Японии составил в 2005 г. 2,4% по сравнению с 2,6% в 2004 г. Никаких значительных изменений на 2006 г. не прогнозируется. Стоимость привлечения заемных средств остается одной из самых низких в мире, поскольку японские политики продолжают поддерживать национальную экономику, реализуя агрессивную кредитно-денежную политику. Финансовые результаты ведущих японских компаний лесной, целлюлозно-бумажной и упаковочной промышленности по сравнению с предыдущим годом изменились незначительно, при этом прибыль на задействованный капитал остается на уровне 3%, поскольку компании активно конкурируют друг с другом, чтобы сохранить свою долю развитого и насыщенного рынка. В таких условиях остающаяся неизменной выручка от реализации не приводила к увеличению прибыли, поскольку малая маржа продолжала оказывать негативное влияние на чистую валовую прибыль. Пользуясь близостью к растущему китайскому рынку, крупные японские компании начали осуществлять инвестиции на этом рынке с целью обеспечения лучших возможностей для роста.

Таблица 8: Крупнейшие японские компании лесной, целлюлозно-бумажной и упаковочной промышленности (в млн. долларов США)

Компания	Выручка от реализации		Чистая прибыль		Капиталоотдача
	в 2005 г.	в 2004 г.	в 2005 г.	в 2004 г.	в 2005 г.	в 2004 г.
Total	$41,772	$41,984	$0,823	$0,996	3.1%	3.0%
Oji Paper	$10,762	$10,917	$0,394	$0,289	4.2%	3.0%
Nippon Unipac	10,713	11,030	0,221	0,224	2.3	2.4
Rengo	3,656	3,620	0,102	0,131	3.6	4.4
Daio Paper	3,590	3,538	0,39	0,37	3.1	1.8
Sumitomo	2,739	2,562	0,23	0,23	2.0	1.7
Mitsubishi Paper	2,131	2,192	(0,224)	0,23	(3.7)	1.4
Unicharm	2,093	2,221	0,139	0,150	9.4	12.0
Daiken	1,624	1,595	0,14	0,12	5.1	1.0
Hokuetsu Paper	1,407	1,365	0,65	0,60	4.1	3.9
Tomoku	1,345	1,315	0,14	0,13	2.6	2.4
Chuetsu Pulp & Paper	1,004	1,005	0,14	0,20	1.6	2.3
The Pack	0,709	0,624	0,22	0,14	8.5	7.6

Таблица 10: Крупнейшие компании лесной, целлюлозно-бумажной и упаковочной промышленности Австралии/Новой Зеландии (в млн. долларов США)

Компания	Выручка от реализации		Чистая прибыль		Капиталоотдача
	в 2005 г.	в 2004 г.	в 2005 г.	в 2004 г.	в 2005 г.	в 2004 г.
Total	$13,916	$12,111	$0,300	$0,645	5.5%	5.4%
Amcor	$5,816	$5,305	$0,80	$0,187	7.0%	6.9%
PaperlinX	5,793	4,615	0,128	0,80	6.5	4.7
Carter Holt Harvey	2,307	2,191	0,92	0,378	3.1	4.3

Латинская Америка

В 2005 г. в лесной, целлюлозно-бумажной и упаковочной промышленности Латинской Америки наблюдался устойчивый рост. В связи со значительным предложением древесного волокна и короткими циклами урожая в этом секторе латиноамериканской промышленности отмечены значительные инвестиции, которые осуществляются как местными, так и международными компаниями. Коэффициент реинвестирования составляет примерно 2,0 для всех компаний из стран с развивающейся рыночной экономикой, вошедших в 100 крупнейших компаний по рейтингу PwC.

Латиноамериканским компаниям приходится решать многие из тех проблем, которые стоят перед аналогичными компаниями в других регионах, и на их деятельности также сказывается повышение цен на топливо и сырье. Однако повышение эффективности в результате осуществления инвестиций в новые технологии позволило латиноамериканским компаниям лучше адаптироваться к увеличению затрат. Наилучших результатов добились компании, которые полностью интегрированы со структурами, владеющими лесными ресурсами, и именно у таких компаний сохраняется высокий уровень прибыли на капитал. Поскольку экономика стран латиноамериканского региона продолжала расти, их относительные преимущества по показателям затрат снижались в результате корректировки курсов валют. В течение последних трех лет такие корректировки усугублялись устойчивым снижением курса доллара США, делающим инвестиции в Бразилию, Чили и Уругвай более дорогостоящими для международных инвесторов. Это не привело к замедлению инвестиционного потока. Однако европейские компании, такие как Stora Enso и UPM, вышли на латиноамериканский рынок, осуществив инвестиции в новые целлюлозно-бумажные фабрики и плантации. На рынок лесных угодий выходят как фонды прямых инвестиций, так и интегрированные компании.

Таблица 11: Крупнейшие латиноамериканские компании лесной, целлюлозно-бумажной и упаковочной промышленности (в млн. долларов США)

Компания	Выручка от реализации		Чистая прибыль		Капиталоотдача
	в 2005 г.	в 2004 г.	в 2005 г.	в 2004 г.	в 2005 г.	в 2004 г.
Total	$13,315	$11,704	$1,889	$2,113	8.6%	9.7%
Arauco	$2,374	$2,075	$0,438	$0,590	8.5%	11.3%
CM PC	2,129	1,933	0,237	0,302	5.2	6.9
Kimberly-Clark Mexico	2,018	1,754	0,267	0,259	15.3	14.4
Aracruz	1,345	1,167	0,341	0,227	12.9	8.0
Suzano	1,145	0,902	0,205	0,206	8.5	11.0
Votorantim	1,130	1,010	0,264	0,303	11.1	13.1
Klabin	1,111	1,001	0,79	0,156	12.6	14.0
Grupo Industrial Durango	0,748	0,725	0,5	(0,14)	1.7	5.7
Masisa SA	0,744	0,651	0,26	0,57	2.4	5.4
Ripasa	0,571	0,486	0,27	0,27	4.9	5.8

Китай

В 2005 г. ВВП Китая увеличился примерно на 10%, и ожидается, что такие темпы роста сохранятся и в ближайшем будущем. Такой феноменальный экономический рост обусловил спрос на сырьевые товары, для удовлетворения которого используются источники, находящиеся в разных уголках земного шара. Внутреннее потребление товарной продукции все еще ограничивается более развитыми прибрежными регионами страны, при этом в менее обеспеченных внутренних регионах страны потребление остается практически на уровне прожиточного минимума.

Увеличение спроса на бумагу и древесину было обусловлено спросом на готовую продукцию из них со стороны западных потребителей. К такой продукции относится мебель, упаковочные материалы, инструкции и ярлыки. Для удовлетворения международного спроса на конечную продукцию продолжаются значительные инвестиции в создание производственных мощностей. Для таких инвестиций необходим свободный капитал и рабочая сила. Подтверждением роста китайской бумажной промышленности стало появление в 2005 г. на рынке новой компании, Nine Dragons Paper Holdings, которая была акционирована в начале этого года.

Таким образом, присутствие Китая в рейтинге 100 крупнейших компаний отрасли увеличилось до двух компаний. Принимая во внимание размер бумажной промышленности Китая, а также тот факт, что китайский рынок является вторым по величине в мире, уступая только рынку США, можно было бы ожидать большего числа китайских компаний в этом рейтинге. Это обусловлено фрагментированностью китайской промышленности и ограниченным объемом общедоступной финансовой информации. Помимо высокого уровня инвестиций со стороны китайских производителей значительный объем инвестиций, необходимых для такого роста, поступает из различных стран Европы, Японии и в меньшей степени — из Северной Америки. Располагая ограниченными лесными ресурсами, Китай вынужден импортировать значительные объемы сырья во всех формах — пиловочник, технологическую щепу, целлюлозу, макулатуру, — для удовлетворения спроса. Высокий уровень спроса в Китае на эти виды сырья означает, что именно Китай определяет цены на эту продукцию, которая продается во всем мире. Были предприняты усилия для увеличения внутренних источников древесного волокна, при необходимости одновременного сохранения других лесных активов и переработки потоков местного бумажного мусора. В различных регионах страны начали появляться лесные плантации, кроме того, продолжает действовать программа защиты естественных лесов.

Таблица 12: Крупнейшие компании лесной, целлюлозно-бумажной и упаковочной промышленности Азиатского региона (кроме Японии) (в млн. долларов США)

Компания	Выручка от реализации		Чистая прибыль		Капиталоотдача
	в 2005 г.	в 2004 г.	в 2005 г.	в 2004 г.	в 2005 г.	в 2004 г.
Total	$12,712	$11,110	$0,302	$0,349	5.1%	6.8%
Asia Pulp and Paper	$4,800	$4,500	$N/A	$N/A	N/A%	N/A%
Hansol Paper	1,641	1,127	0,27	0,46	3.4	4.8
APRIL	1,550	1,500	N/A	N/A	N/A	N/A
Shandong Chenming	1,186	0,851	0,74	0,58	5.4	6.6
Siam Pulp & Paper	1,000	0,949	0,91	0,102	10.1	9.9
Cheng Loong	0,799	0,601	0,12	0,33	1.4	5.4
Nine Dragons Paper Holdings	0,589	0,321	0,37	0,34	6.1	8.2
Yuen Foong Yu Paper	0,574	0,758	0,44	0,67	4.5	9.2
Shinho Paper Manufacturing	0,573	0,503	0,17	0,9	4.2	3.4

Россия

Потенциал российской лесной промышленности остается в значительной степени невостребованным. На долю России приходятся значительные запасы древесины, составляющие 50% растущих хвойных лесов мира и почти 20% всех лесов мира. Близость к самому быстрорастущему рынку мира — Китаю — создает значительные возможности для российской лесной, целлюлозно-бумажной и упаковочной промышленности. Низкие затраты на рабочую силу, ограниченное государственное регулирование в сфере охраны окружающей среды и возможность заготавливать древесное волокно на землях, принадлежащих государству, делают Россию потенциально прибыльным рынком для инвесторов. Однако вмешательство «бизнесменов от политики» и влияние факторов политического характера затрудняют выход инвесторов на этот рынок. Недостаточно развитая инфраструктура, нелегальная заготовка леса и требования к притоку капитала — вот лишь некоторые сложности, с которыми сталкиваются компании в России в дополнение к негативным факторам, присутствующим на всех мировых рынках.

После того как эти проблемы будут решены, Россия превратится в одного из главных участников мирового рынка лесной, целлюлозно-бумажной и упаковочной промышленности. Российские компании продолжают бороться за существование и во многих случаях добиваются успеха даже при таких условиях. В прошлые годы единственным представителем России в рейтинге 100 крупнейших компаний отрасли являлась компания Ilim Pulp. Эта компания, а возможно, и другие российские компании были бы включены в этот рейтинг и в 2005 г. при наличии финансовой информации об их деятельности.

Таблица 13: Сводная финансовая информация по странам / регионам (в млн. долларов США)

Статья подготовлена редакцией по материалам, любезно предоставленным компанией PwC.