Статья подготовлена по материалам, предоставленным компанией PricewaterhouseCoopers, и является частью аналитического обзора, вышедшего в октябре «Риски и награды за ведение бизнеса в России».

Инвесторы смотрят на Россию крайне осторожно

Алексей Иванов, руководитель группы по оказанию услуг предприятиям лесной и бумажной промышленности.

Риски ведения бизнеса в России

Среди ключевых факторов, которые на сегодняшний день препятствуют иностранным инвестициям в лесную промышленность, можно выделить следующие:

• Законодательство, конкретно в этой отрасли промышленности (Лесной кодекс) и законодательство вообще (например, защита прав акционеров, налогообложение), многие аспекты которого остаются неясными, в частности, относительно интерпретации и применения правил властями.
• Неразвитая инфраструктура, которая одновременно затрудняет строительство/реконструкцию комбинатов, а также транспортировку сырья и готовой продукции, в результате чего потенциальные инвестиции становятся очень дорогими и нежизнеспособными в силу экономических причин.
• Осознанные политические риски, вызванные последними тенденциями ренационализации в других отраслях, а также печальной славой «лесных войн».

Несмотря на то, что некоторые противоречия в интерпретации и применении российского законодательства будут вызывать трудности еще на протяжении последующих лет, правительство рассматривает данный сектор в качестве первоочередного и способного справиться с проблемами, находящимися на повестке дня. Насколько успешным будет этот процесс, нам предстоит увидеть. В прошлом многие девственные бонитеты отдавались нестратегическим инвесторам без обязательств перед устойчивым лесным хозяйством. Эта ситуация может измениться с внесением изменений в Лесной кодекс, однако степень этих изменений остается пока неизвестной.

Транспортная инфраструктура (железные дороги, водные пути) является одним из важнейших факторов при практическом рассмотрении любой инвестиции в данный сектор, поскольку она влияет как на поставки сырья, так и на отправку готовой продукции. Как уже говорилось ранее, основная проблема, связанная с верхней точкой этой цепи (лесным хозяйством), состоит в острой нехватке асфальтированных и, в меньшей степени, немощеных дорог в главных областях заготовки и транспортировки леса. Идеальным решением проблемы могло бы стать внедрение финансируемой правительством программы по строительству мощеных дорог. Это могло бы не только увеличить общую лесосеку, но также создать стимул для операторов вырубать деревья в тех зонах, которые рекомендует для этого правительство, таким образом, обеспечивая возможность лучше контролировать несанкционированную заготовку и транспортировку леса. И, действительно, предложенный новый Лесной кодекс предусматривает некоторые условия для осуществления инвестиций в инфраструктуру, несмотря на то, что еще предстоит увидеть, как это будет осуществляться. При отсутствии скоординированной правительственной программы строительство дорог преимущественно будет осуществляться самими компаниями ограниченными и не отвечающими требованиям методами.

Необходимо отметить, что миллионы гектаров российского леса находятся в самых холодных областях азиатской части России, где нет никакого смысла строить дороги, поскольку плотность населения и деревьев здесь является крайне низкой, чтобы быть жизнеспособной в экономическом отношении. На самом деле не стоит думать, что в Сибири и на Дальнем Востоке лесное хозяйство сможет когда”либо существенно расшириться на север дальше уже существующих южных границ. Однако попрежнему существуют прекрасные возможности для увеличения лесосеки в рамках уже освоенной на сегодняшний день географии.

В нижнем пункте этой цепочки основное инфраструктурное требование — это обеспечение большего количества поездов и рельсовых тележек. Рост российской экономики привел к ограниченному запасу рельсовых тележек. Большинство производителей бумаги и целлюлозы, по меньшей мере, частично полагаются на внутренний парк рельсовых тележек, принадлежащих самой компании, а не на аренду принадлежащих государству рельсовых тележек, поскольку они покрывают лишь часть отправляемого компаниями груза.

Необходимо отметить, что заготовка и транспортировка леса — это в высшей степени сезонный бизнес. Наиболее активный период — это зима, когда российские немощеные дороги покрыты льдом и наиболее просты и надежны в использовании. Однако период активности может быть значительно сокращен, если зима слишком теплая (т. е. с исключительно поздними морозами или ранней оттепелью) или, наоборот, слишком холодная, поскольку заготовка и транспортировка леса практически невозможна при температуре ниже −40°С. Лето — это также удачное время для заготовки и транспортировки леса при условии, что оно сухое. Также существует короткий период весной вскоре после оттепели, когда многие реки поднимаются достаточно высоко для сплава леса на заводы посредством водных путей, во всем остальном весна и осень крайне ограничены.

Несмотря на то, что наиболее ожесточенные битвы «лесных войн» могут быть уже в прошлом, все еще существует возможность продолжения борьбы за собственность, особенно учитывая олигархическую структуру российской промышленности. Если один раз осуществлено какое”либо приобретение, материнская компания должна предпринять меры, направленные на приобретение всех дополнительных акций в обращении для того, чтобы защитить себя от потенциальной угрозы агрессивного инвестора извне.

Любой, кто рассматривает возможность значительных заметных инвестиций в любую из отраслей российской промышленности, должен также убедиться в том, что его стратегические планы и подход пользуются активной поддержкой главных правительственных структур.

Кроме того, необходимо позаботиться об установлении хороших взаимоотношений с государственными чиновниками для поддержания продолжающегося успеха деятельности.

Компании, планирующие приобрести местные лесозаготовительные предприятия, также должны иметь в виду защиту договоров компании об аренде и процессы для их возобновления и для получения ежегодных разрешений на лесозаготовку. Кроме того, процессы лесопользования, включая восстановление лесных массивов, также требуют тщательного рассмотрения, особенно в свете предложенных изменений в Кодекс лесного хозяйства. Кроме того, инвесторы также должны уделять особое внимание устойчивости структур оптимизации налогообложения, которыми пользуются местные лесозаготовительные предприятия.

С момента распада Советского Союза низкие заработные платы в России были крайне привлекательными, однако теперь это преимущество перестает существовать. Зарплаты возросли после экономического кризиса 1998 г., когда рубль на рынках иностранных валют потерял 75% своей стоимости. В то время большинство российских рабочих зарабатывали менее $1000 в год, если их компании вообще могли платить им заработную плату. Однако с тех пор девальвация рубля вместе с высокими ценами на нефть привела к преобразованию российской экономики, быстро подняв стандарты жизни и увеличив реальные заработные платы, по меньшей мере, в тех частях страны и тех отраслях промышленности, где имело место экономическое возобновление. Постепенное укрепление позиций рубля привело к увеличению его курса по отношению к доллару и евро. Конечным результатом стало увеличение средней заработной платы в целлюлозной и бумажной промышленности, которая на сегодняшний день в 6″7 раз выше, чем в 1999 г. и ежегодно увеличивается на 10″15%.

Любой, рассматривающий возможность инвестирования в данный сектор, должен тщательно продумать прогнозы стоимости, которые он собирается построить в своем инвестиционном бизнесе. Учитывая то, что средняя производительность одного российского рабочего в данной отрасли существенно ниже производительности рабочих конкурирующих стран, таких, как Финляндия, Япония и Канада, и, принимая во внимание большое количество неэффективной частично безработной рабочей силы, создание такого бизнеса уже не имеет смысла. Компании, принимающие на работу большое количество рабочей силы, должны стремиться к тому, чтобы использовать существующий персонал более эффективно и расширять производство, а не пытаться сократить общее количество персонала.

По оценкам некоторых из игроков индустрии стоимость комбинатов, создаваемых с нуля, на 30% выше, чем в других странах, с учетом кумулятивных эффектов высокой стоимости инфраструктуры и строительства, различных налогов на средства производства и высокой стоимости капитала. Опять же эта ситуация может улучшиться, поскольку правительство вносит необходимые изменения в структуру тарифных ставок, включая недавнюю отмену таможенных тарифов на импорт некоторых видов машинного оборудования, и поскольку рынки капитала стали доступными.

Кроме того, инвесторы, стремящиеся приобрести бизнес в России, должны быть особенно осторожны при проведении должных проверок своей деятельности. Несмотря на улучшение прозрачности и корпоративного управления, многие компании по”прежнему очень слабы в этих аспектах и могут быть неспособны предоставить достоверную информацию потенциальному инвестору. Более того, финансовая отчетность большинства российских компаний едва ли может быть официально признана глобальными инвесторами. После приобретения компании обеспечение прозрачности бизнес”процессов, таких, как поставки и продажи, и устойчивости финансовой отчетности и систем регулирования может существенно уменьшить риск коррупции.

Преимущества ведения бизнеса в России

Несмотря на множество существующих рисков, российский сектор лесной промышленности может предложить глобальным игрокам большие возможности, в том числе обширную материальную базу, относительно дешевую рабочую силу и общий благоприятный инвестиционный климат.

В большинстве секторов промышленности наблюдается активный рост внутреннего спроса, который отражает возрастающую общую, в частности, из соседнего Китая, многочисленное и преуспевающее население которого в высокой степени способствует увеличению этого спроса.

Российский ВВП растет быстрыми темпами и, даже принимая во внимание прогнозируемое замедление этого роста, в обозримом будущем он продолжит расти быстрее, чем средний мировой ВВП. Инфляция, несмотря на то, что все еще существует, замедлилась, а обменный курс рубля стабилизировался. Согласно указателям базы данных Всемирного банка мирового развития, на сегодняшний день Россия занимает уже 14″е место в мире по своим объемам экономики по оценкам рыночных валютных курсов и 10″е место по оценкам паритета покупательной способности. По мере улучшения экономического процветания также повышается доход на душу населения. Что же это означает для лесной, бумажной и упаковочной промышленности в конкретном выражении?

Спрос на лесоматериалы растет и будет расти в будущем, особенно в условиях роста объемов жилищного строительства, ремонтных работ и работ по техническому обслуживанию и возросшего спроса на качественную мебель.

Спрос на бумагу и целлюлозу также возрастает. Развивающийся бизнес требует все большего количества качественной офисной бумаги, более состоятельные потребители все больше пользуются гигиенической бумажной продукцией, а процветающий печатный сектор с большим количеством новых печатных изданий способствует увеличению спроса на качественные сорта печатной бумаги. Часть этого спроса, в частности спрос на продукцию более высокого качества, удовлетворяется за счет импорта, однако местные поставщики непременно обнаружат рынок с быстрорастущими ценами на многие сорта.

Спрос на все виды упаковки, в частности, на бумажную и пластиковую упаковку, также стремится вверх с развитием потребительской культуры и появлением хорошо организованной розничной торговли.

Несмотря на то, что в настоящее время российское законодательство лесного хозяйства является крайне противоречивым и сложным в интерпретации, новый Лесной кодекс может смягчить некоторые сложности, связанные, например, с текущей стоимостью, с которыми сталкиваются компании, занятые управлением «устойчивым» лесным хозяйством. Федеральное и местные правительства активно стараются привлекать иностранные инвестиции, особенно в те районы, где отсутствуют существенные запасы нефти и газа (сюда относится большинство районов, обладающих экономически привлекательными лесными ресурсами). Структуры тарифных ставок, которые содействовали экспорту необработанной древесины, а не обработанного леса, также подвергаются модернизации.

Коррупция, несмотря на ее присутствие, уже не является такой проблемой, какой ее считают многие. Согласно решению международной организации по борьбе с коррупцией «Транспэрэнси интернэшнл» и Всемирного экономического форума предполагаемый уровень коррупции в России намного выше реально существующих уровней коррупции, например, нерегулярные выплаты по государственным заказам, предпринимательские расходы коррупции и распространение незаконных политических денежных пожертвований. Более того, в своих выступления президент Путин не раз подчеркивал, что борьба с коррупцией является одной из первоочередных задач правительства.

Вообще говоря, лесозаготовительная промышленность в России в высокой степени фрагментирована, недостаточно капитализирована, крайне трудоемка и низкооплачиваема (как правило, зарплаты значительно ниже, чем на бумажных комбинатах), а также имеет высокий процент недокументированного срубленного леса и недостаточно медико”санитарной документации и документации по безопасности. Существуют обширные возможности для улучшения оборудования, кадрового обеспечения и операционных методов многих из этих компаний. Стоимость лесного сырья на корню является крайне низкой, и даже несмотря на то, что она может возрасти, она останется в высокой степени конкурентоспособной с эквивалентными количествами древесины на других территориях.

В некоторых случаях улучшения уже начали осуществляться как ведущими российскими производителями, такими как, Илим Палп, так и западными инвесторами, такими как, Mondi, UPM и Stora Enso. Эти компании инвестируют значительные капиталы и другие финансовые средства в свои российские предприятия лесного хозяйства, в новое лесозаготовительное оборудование, в ИТ, в здоровье и безопасность и в общие практики управления лесным хозяйством. Парк современных лесозаготовительных машин, принадлежащий компании Илим Палп, является одним из крупнейших в мире. Однако в случае лесозаготовительных компаний, которые принадлежат независимым владельцам, такие изменения обычно протекают намного медленнее. Компании, работающие на сером рынке, зачастую могут оценивать свою продукцию значительно ниже тех компаний, которые действуют в соответствии с законом. Основное потенциальное преимущество, которым обладают западные инвесторы наряду с главными отечественными игроками, модернизировавшими свою лесозаготовительную деятельность, перед операторами серого рынка заключается в капитальных вложениях, например, в возможности использовать современные лесозаготовительные машины, заменяющие 50 человек, работающих с цепными пилами.

Использование новых технологий и лесозаготовительных техник, таких как, заготовка сортиментов в лесу и технология биомассы, также может обеспечить быстрое улучшение эффективности местной деятельности, в то же время не нарушая устойчивости лесов. Инвесторы также могут сфокусировать свою деятельность на сотрудничестве с местными операторами (стратегия, которая уже используется некоторыми основными игроками), поскольку эти компании уже могут иметь или позиционировать себя наилучшим образом для получения долгосрочных договоров аренды, которые крайне важны для обеспечения бесперебойных поставок.

Большинство иностранных игроков, инвестирующих в заготовку и транспортировку леса, делают это для того, чтобы обеспечить рентабельность поставок для своих последующих операций независимо от того, по России или в соседние страны. Организация этих операций (в частности, лесоматериалы или целлюлозно”бумажные комбинаты) непосредственно вблизи от источников российских лесоматериалов уже имеет коммерческий смысл. Учитывая то, что российское правительство ориентировано на сегменты промышленности с более высокой добавленной стоимостью, такое решение может оказаться наиболее верным для того, чтобы подобное сотрудничество смогло получить поддержку местных властей.

Бумажный и целлюлозный сектор уже представляет существенный интерес для иностранных инвесторов. Большинство предложенных проектов предполагают строительство главных целлюлозных заводов, однако эти планы еще не получили подтверждения. В самом деле, рынок целлюлозы предлагает привлекательные возможности, учитывая большой спрос на внутреннем и внешнем рынке, а также новые благоприятные тарифные ставки. Начиная с января 2006 г., не облагается налогом экспортируемая сульфатная целлюлоза, таким образом, привлекательные перспективы получают развитая и развивающаяся бумажная промышленность европейских и азиатских соседей России.

Бумага и картон также имеют существенный инвестиционный потенциал. На сегодняшний день цены на энергоносители по”прежнему значительно ниже мировых, и даже несмотря на то, что ситуация может измениться через некоторое время под давлением со стороны ВТО, многие российские регионы по”прежнему могут пользоваться имеющимися в избытке источниками гидроэлектростанций, снижающими уровень зависимости от нефти. Так же, как и в секторе лесоматериалов, средний возраст оборудования является весьма существенным, поэтому замена или обновление оборудования может привести к значительному увеличению производительности и эффективности. В целом, стоимость древесного волокна, вероятно, останется благоприятной.

Кроме того, в России также наблюдается рост рынков бумажной и небумажной упаковки. Инвестиции уже начали поступать в эти сектора. В частности, бумажная и гибкая пластиковая упаковка предлагают хорошие возможности для опытных компаний для удовлетворения растущего потребительского спроса.

Несмотря на то, что многие западные инвесторы выразили свое разочарование по поводу организации и проведения своих финансовых операций, все же они сохранили уверенность в том, что Россия является привлекательным объектом для инвестиций.

Некоторые иностранные инвесторы пришли и ушли. Достаточно сложно успешно проникнуть на российский рынок, однако истории успеха все же существуют. Mondi и International Paper являются двумя крупнейшими инвесторами в России. Им удалось расширить производство на своих местных производственных мощностях, став основными игроками на внутреннем рынке. Stora Enso и UPM осуществляли свою деятельность более осторожно, но также добились успеха, получая дерево в России и развивая местное деревоперерабатывающее оборудование. SCA является основным игроком на рынке шелковой бумаги, а также активно действует и в других секторах. Упаковочные гиганты, такие, как Rexam, Amcor и Alcan, также сделали существенные вложения в российский рынок. На самом деле, в целом весьма заметно, как много западных компаний появилось на российском рынке за последние два года.

Многие западные компании, успешно работающие на российском рынке, подчеркивают то, насколько важно оставаться хорошими корпоративными гражданами. Среди прочего это означает установление примера устойчивого развития, как в вопросах экологии, так и в вопросах поддержки местных сообществ.

Заключение

Компании, занимающиеся обработкой международного леса, производством бумаги и упаковки, безусловно, поступят правильно, рассмотрев возможность ведения бизнеса в России. Несмотря на то, что компаниям придется тщательно следить за законодательными разработками, такими, как Лесной кодекс, общая атмосфера будет становиться более благоприятной, поскольку правительство стремится к расширению отечественной промышленности, в частности, в сферах с добавленной стоимостью. Богатые внутренние ресурсы и растущие внутренние рынки создают такие возможности, которые недоступны больше нигде.

Необходимо быть внимательными при оценке прозрачности местных партнеров, их корпоративного управления и управления лесным хозяйством. Также необходимо тщательно изучать месторасположение предприятий, как относительно их инфраструктуры, независимо от того существующей и запланированной, так и касательно отношения местных властей к лесному хозяйству. При составлении планов своих инвестиций компании также должны принимать во внимание инфляцию, валютные курсы и увеличивающиеся затраты на оплату труда.

Иностранные компании должны действовать в соответствии с нормами охраны окружающей среды, использовать ресурсы, участвовать в деятельности местных сообществ. Иностранные компании могут ожидать возникновения потребности в притоках капитала на модернизацию устаревших производственных мощностей, однако эти инвестиции должны гарантировать им долгосрочное присутствие на растущем рынке.